I prezzi dei metalli preziosi sono rimasti neutrali. Sebbene i prezzi di oro, argento, platino e palladio si siano ripresi dai recenti minimi, non sono aumentati.
Ho iniziato la mia carriera nel mercato dei metalli preziosi all'inizio degli anni '80, subito dopo il fiasco di Nelson e Bunker nella loro ricerca del monopolio dell'argento. Il consiglio di amministrazione del COMEX decise di cambiare le regole per Hunts, che stava incrementando le posizioni sui futures, utilizzando il margine per acquistare di più e facendo salire i prezzi dell'argento. Nel 1980, la regola della sola liquidazione fermò il mercato rialzista e i prezzi crollarono. Il consiglio di amministrazione del COMEX include influenti trader azionari e dirigenti di importanti operatori di metalli preziosi. Sapendo che l'argento stava per crollare, molti membri del consiglio sbattevano le palpebre e annuivano mentre avvisavano i loro desk di trading. Durante i periodi turbolenti dell'argento, le aziende leader costruirono le loro fortune attraverso gli alti e bassi. Philip Brothers, per cui ho lavorato per 20 anni, guadagnò così tanto denaro negoziando metalli preziosi e petrolio che acquistò Salomon Brothers, la principale banca d'investimento e di trading obbligazionario di Wall Street.
Tutto è cambiato dagli anni '80. La crisi finanziaria globale del 2008 ha portato al Dodd-Frank Act del 2010. Molti atti potenzialmente immorali e immorali, che in passato erano consentiti, sono diventati illegali, con pene per chi oltrepassa il limite che vanno da multe salate alla reclusione.
Nel frattempo, lo sviluppo più significativo nei mercati dei metalli preziosi degli ultimi mesi ha avuto luogo presso un tribunale federale statunitense di Chicago, dove una giuria ha dichiarato due alti dirigenti di JPMorgan colpevoli di diverse accuse, tra cui inganno, manipolazione dei prezzi delle materie prime e frode ai danni di istituzioni finanziarie. Le accuse e le condanne riguardano comportamenti eclatanti e palesemente illegali nel mercato dei futures sui metalli preziosi. Un terzo trader dovrà affrontare un processo nelle prossime settimane, e trader di altre istituzioni finanziarie sono già stati condannati o dichiarati colpevoli dalle giurie negli ultimi mesi e anni.
I prezzi dei metalli preziosi non accennano a diminuire. L'ETF ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) detiene quattro metalli preziosi negoziati sulle divisioni CME COMEX e NYMEX. Un tribunale ha recentemente dichiarato colpevoli alcuni alti dirigenti della principale società di trading di metalli preziosi al mondo. L'agenzia ha pagato una multa record, ma il management e l'amministratore delegato sono sfuggiti a una punizione diretta. Jamie Dimon è una figura di spicco di Wall Street, ma le accuse contro JPMorgan sollevano la domanda: la situazione è davvero marcia dall'inizio alla fine?
La causa federale contro due alti dirigenti e un venditore della JPMorgan ha aperto una finestra sul dominio globale dell'istituto finanziario sul mercato dei metalli preziosi.
L'agenzia ha raggiunto un accordo con il governo molto prima dell'inizio del processo, pagando una multa senza precedenti di 920 milioni di dollari. Nel frattempo, le prove fornite dal Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti e dai procuratori hanno dimostrato che JPMorgan "ha realizzato profitti annuali compresi tra 109 e 234 milioni di dollari tra il 2008 e il 2018". Nel 2020, la banca ha realizzato un profitto di 1 miliardo di dollari commerciando oro, argento, platino e palladio, mentre la pandemia ha fatto salire i prezzi e "creato opportunità di arbitraggio senza precedenti".
JPMorgan è membro di compensazione del mercato dell'oro di Londra e i prezzi mondiali sono determinati dall'acquisto e dalla vendita del metallo al valore di Londra, anche presso le sedi JPMorgan. La banca è anche un attore importante nei mercati futures statunitensi COMEX e NYMEX e in altri centri di scambio di metalli preziosi in tutto il mondo. Tra i suoi clienti figurano banche centrali, hedge fund, produttori, consumatori e altri importanti operatori del mercato.
Nel presentare la sua tesi, il governo ha vincolato i ricavi della banca ai singoli commercianti e commercianti, i cui sforzi hanno dato i loro frutti:
Il caso ha rivelato profitti e pagamenti significativi durante il periodo. La banca potrebbe aver pagato una multa di 920 milioni di dollari, ma i profitti hanno superato il danno. Nel 2020, JPMorgan ha guadagnato abbastanza denaro per saldare il debito con il governo, lasciando oltre 80 milioni di dollari.
Le accuse più gravi rivolte al trio di JPMorgan riguardavano il RICO e l'associazione a delinquere, ma i tre furono assolti. La giuria concluse che i pubblici ministeri non erano riusciti a dimostrare che l'intenzionalità fosse alla base di una condanna per associazione a delinquere. Poiché Geoffrey Ruffo era accusato solo di queste accuse, fu assolto.
Michael Novak e Greg Smith sono un'altra storia. In un comunicato stampa del 10 agosto 2022, il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha scritto:
Una giuria federale del distretto settentrionale dell'Illinois ha dichiarato oggi colpevoli di frode, tentata manipolazione dei prezzi e inganno due ex trader di metalli preziosi della JPMorgan per otto anni in un sistema di manipolazione del mercato che coinvolgeva contratti futures su metalli preziosi e migliaia di transazioni illegali.
Greg Smith, 57 anni, di Scarsdale, New York, era l'amministratore delegato e trader della divisione New York Precious Metals di JPMorgan, secondo i documenti del tribunale e le prove presentate in tribunale. Michael Novak, 47 anni, di Montclair, New Jersey, è un amministratore delegato che guida la divisione globale dei metalli preziosi di JPMorgan.
Le prove forensi hanno dimostrato che, da maggio 2008 ad agosto 2016 circa, gli imputati, insieme ad altri trader della divisione metalli preziosi di JPMorgan, hanno messo in atto una vasta gamma di inganni, manipolazioni di mercato e frodi. Gli imputati hanno piazzato ordini che intendevano annullare prima dell'esecuzione per spingere il prezzo dell'ordine che intendevano eseguire verso l'altro lato del mercato. Gli imputati sono coinvolti in migliaia di operazioni fraudolente su contratti futures su oro, argento, platino e palladio negoziati sul New York Mercantile Exchange (NYMEX) e sul Commodity Exchange (COMEX), gestiti dalle borse merci delle società del CME Group. immettono sul mercato informazioni false e fuorvianti sulla reale offerta e domanda di contratti futures su metalli preziosi.
"Il verdetto odierno della giuria dimostra che coloro che tentano di manipolare i nostri mercati finanziari pubblici saranno perseguiti e ritenuti responsabili", ha dichiarato il Procuratore Generale Aggiunto Kenneth A. Polite Jr. della Divisione Penale del Dipartimento di Giustizia. "In base a questo verdetto, il Dipartimento di Giustizia ha condannato dieci ex trader di istituti finanziari di Wall Street, tra cui JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Queste condanne evidenziano l'impegno del Dipartimento nel perseguire coloro che minano la fiducia degli investitori nell'integrità dei nostri mercati delle materie prime".
"Nel corso degli anni, gli imputati avrebbero effettuato migliaia di falsi ordini di metalli preziosi, elaborando stratagemmi per indurre altri a fare affari illeciti", ha affermato Luis Quesada, vicedirettore della Divisione Investigativa Criminale dell'FBI. "Il verdetto di oggi dimostra che, indipendentemente dalla complessità o dalla durata del programma, l'FBI cerca di assicurare alla giustizia coloro che sono coinvolti in tali crimini".
Dopo un processo durato tre settimane, Smith è stato dichiarato colpevole di un capo d'imputazione per tentata fissazione dei prezzi, un capo d'imputazione per frode, un capo d'imputazione per frode sulle materie prime e otto capi d'imputazione per frode telematica che coinvolgono un istituto finanziario. Novak è stato dichiarato colpevole di un capo d'imputazione per tentata fissazione dei prezzi, un capo d'imputazione per frode, un capo d'imputazione per frode sulle materie prime e dieci capi d'imputazione per frode telematica che coinvolgono un istituto finanziario. La data della sentenza non è ancora stata fissata.
Altri due ex trader di metalli preziosi di JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, erano stati precedentemente condannati in casi correlati. Nell'ottobre 2018, Edmonds si è dichiarato colpevole di un capo d'imputazione per frode sulla merce e di un capo d'imputazione per associazione a delinquere finalizzata alla frode sui bonifici bancari, frode sulle materie prime, fissazione dei prezzi e inganno nel Connecticut. Nell'agosto 2019, Trenz si è dichiarato colpevole di un capo d'imputazione per associazione a delinquere finalizzata alla frode e di un capo d'imputazione per inganno nel Distretto Orientale di New York. Edmonds e Trunz sono in attesa di sentenza.
Nel settembre 2020, JPMorgan ha ammesso di aver commesso frode telematica: (1) negoziazione illegale di contratti futures su metalli preziosi sul mercato; (2) negoziazione illegale sul mercato dei futures sui titoli del Tesoro statunitensi, sul mercato secondario dei titoli del Tesoro statunitensi e sul mercato secondario delle obbligazioni (CASH). JPMorgan ha stipulato un accordo di sospensione dell'azione penale triennale in base al quale ha pagato oltre 920 milioni di dollari in sanzioni penali, azioni penali e risarcimenti alle vittime, con la CFTC e la SEC che hanno annunciato risoluzioni parallele lo stesso giorno.
Il caso è stato indagato dalla sede locale dell'FBI di New York. La Divisione per l'applicazione delle norme della Commodity Futures Trading Commission ha fornito assistenza in merito.
Il caso è gestito da Avi Perry, responsabile del reparto frodi di mercato e frodi gravi, e dagli avvocati processuali Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton della divisione frodi della divisione penale.
La frode telematica che coinvolge un istituto finanziario è un reato grave per i funzionari, punibile con una multa fino a 1 milione di dollari e con la reclusione fino a 30 anni, o entrambe. La giuria ha dichiarato Michael Novak e Greg Smith colpevoli di molteplici reati, associazione a delinquere e inganno.
Michael Novak è il dirigente più anziano di JPMorgan, ma ha dei superiori all'interno dell'istituto finanziario. Il caso del governo si basa sulla testimonianza di piccoli trader che si sono dichiarati colpevoli e hanno collaborato con i pubblici ministeri per evitare pene più severe.
Nel frattempo, Novak e Smith hanno dei superiori all'interno dell'istituto finanziario, ricoprendo incarichi fino a quello di CEO e presidente Jamie Dimon. Attualmente il consiglio di amministrazione dell'azienda conta 11 membri e la multa da 920 milioni di dollari è stata certamente un evento che ha scatenato la discussione in seno al consiglio di amministrazione.
Il presidente Harry Truman una volta disse: "La responsabilità finisce qui". Finora, le convinzioni di JPMorgan non sono state nemmeno rese pubbliche, e il consiglio di amministrazione e il presidente/amministratore delegato sono rimasti in silenzio sull'argomento. Se il dollaro si ferma al vertice della catena, allora in termini di governance, il consiglio di amministrazione ha almeno una parte di responsabilità per Jamie Dimon, che ha pagato 84,4 milioni di dollari nel 2021. I reati finanziari una tantum sono comprensibili, ma i reati ripetuti nell'arco di otto anni o più sono un'altra questione. Finora, tutto ciò che abbiamo sentito dagli istituti finanziari con una capitalizzazione di mercato di quasi 360 miliardi di dollari sono solo grilli.
La manipolazione del mercato non è una novità. A loro difesa, gli avvocati di Novak e del signor Smith hanno sostenuto che l'inganno era l'unico modo in cui i trader bancari, sotto pressione da parte del management per aumentare i profitti, potevano competere con gli algoritmi informatici nei futures. La giuria non ha accolto le argomentazioni della difesa.
La manipolazione del mercato non è una novità nel settore dei metalli preziosi e delle materie prime, e ci sono almeno due buone ragioni per cui continuerà:
Un ultimo esempio della mancanza di coordinamento internazionale su questioni normative e legali riguarda il mercato globale del nichel. Nel 2013, un'azienda cinese ha acquistato il London Metal Exchange. All'inizio del 2022, quando la Russia ha invaso l'Ucraina, i prezzi del nichel sono balzati al massimo storico di oltre 100.000 dollari a tonnellata. L'aumento è stato dovuto al fatto che l'azienda cinese di nichel ha aperto un'ampia posizione corta, speculando sul prezzo dei metalli non ferrosi. L'azienda cinese ha registrato una perdita di 8 miliardi di dollari, ma è riuscita a uscire con una perdita di solo circa 1 miliardo di dollari. La borsa ha temporaneamente sospeso le negoziazioni del nichel a causa della crisi causata da un gran numero di posizioni corte. Cina e Russia sono attori importanti nel mercato del nichel. Ironicamente, JPMorgan è in trattative per mitigare i danni causati dalla crisi del nichel. Inoltre, il recente incidente del nichel si è rivelato un atto manipolativo che ha portato molti piccoli operatori di mercato a subire perdite o a tagliare i profitti. I profitti dell'azienda cinese e dei suoi finanziatori hanno avuto ripercussioni sugli altri operatori di mercato. L'azienda cinese è lontana dalle grinfie delle autorità di regolamentazione e dei procuratori negli Stati Uniti e in Europa.
Mentre una serie di cause legali che accusano i trader di frode, frode, manipolazione del mercato e altre accuse indurranno altri a pensarci due volte prima di impegnarsi in attività illegali, altri partecipanti al mercato provenienti da giurisdizioni non regolamentate continueranno a manipolare il mercato. Un peggioramento del panorama geopolitico non può che aumentare i comportamenti manipolativi, poiché Cina e Russia usano il mercato come arma economica contro i nemici dell'Europa occidentale e degli Stati Uniti.
Nel frattempo, relazioni interrotte, inflazione ai massimi da decenni e fondamentali di domanda e offerta suggeriscono che il metallo prezioso, in rialzo da oltre due decenni, continuerà a registrare minimi e massimi crescenti. L'oro, il principale metallo prezioso, ha toccato il fondo nel 1999 a 252,50 dollari l'oncia. Da allora, ogni correzione significativa si è trasformata in un'opportunità di acquisto. La Russia risponde alle sanzioni economiche annunciando che un grammo d'oro è garantito da 5.000 rubli. Alla fine del secolo scorso, il prezzo dell'argento, a 19,50 dollari, era inferiore a 6 dollari l'oncia. Platino e palladio provengono da Sudafrica e Russia, il che potrebbe causare problemi di approvvigionamento. In conclusione, i metalli preziosi rimarranno un asset che trarrà vantaggio dall'inflazione e dalle turbolenze geopolitiche.
Il grafico mostra che GLTR contiene lingotti fisici di oro, argento, palladio e platino. GLTR gestisce oltre 1,013 miliardi di dollari di asset a 84,60 dollari per azione. L'ETF scambia in media 45.291 azioni al giorno e applica una commissione di gestione dello 0,60%.
Solo il tempo dirà se l'amministratore delegato di JPMorgan pagherà qualcosa per la multa di quasi un dollaro e le condanne di due dei principali trader di metalli preziosi. Allo stesso tempo, lo status quo di uno dei principali istituti finanziari al mondo contribuisce a mantenerlo. Un giudice federale condannerà Novak e Smith nel 2023, su consiglio del dipartimento di libertà vigilata, prima di pronunciare la sentenza. L'assenza di precedenti penali potrebbe indurre il giudice a infliggere alla coppia una pena ben al di sotto del massimo, ma il conteggio indica che sconteranno la pena. I commercianti vengono colti in flagrante a violare la legge e ne pagheranno il prezzo. Tuttavia, il pesce tende a marcire dall'inizio alla fine e il management può farla franca con quasi un miliardo di dollari di capitale azionario. Nel frattempo, la manipolazione del mercato continuerà anche se JPMorgan e altri importanti istituti finanziari intervengono.
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Andy ha lavorato a Wall Street per quasi 35 anni, di cui 20 anni nel reparto vendite di Philip Brothers (in seguito Salomon Brothers e poi parte di Citigroup).
Divulgazione: io/noi non deteniamo posizioni in azioni, opzioni o derivati ​​simili con nessuna delle società menzionate e non prevediamo di assumerne nelle prossime 72 ore. Ho scritto questo articolo personalmente ed esprime la mia opinione. Non ho ricevuto alcun compenso (a parte Seeking Alpha). Non ho alcun rapporto commerciale con nessuna delle società elencate in questo articolo.
Informazioni aggiuntive: l'autore ha detenuto posizioni in futures, opzioni, prodotti ETF/ETN e azioni di materie prime nei mercati delle materie prime. Queste posizioni lunghe e corte tendono a variare nel corso della giornata.