I prezzi dei metalli preziosi erano neutri. Sebbene i prezzi di oro, argento, platino e palladio si siano ripresi dai recenti minimi, non sono aumentati.
Ho iniziato la mia carriera nel mercato dei metalli preziosi nei primi anni '80, subito dopo il fiasco di Nelson e Bunker nella loro ricerca di un monopolio d'argento. Il consiglio di amministrazione di Comex ha deciso di modificare le regole per le cacce, che si stava aggiungendo alle posizioni dei futures, usando il margine per acquistare di più e spingendo i prezzi dell'argento. Nel 1980, la regola solo per la liquidazione ha fermato il mercato dei tori e i prezzi sono crollati. Il consiglio di amministrazione di VIMEX include influenti commercianti azionari e capi di principali rivenditori di metalli preziosi. Sapendo che l'argento stava per schiantarsi, molti membri del consiglio di amministrazione hanno battuto le palpebre e annullavano mentre notificavano i loro banchi commerciali. Durante i tempi turbolenti di Silver, le aziende leader hanno fatto fortune attraverso gli alti e bassi. Philip Brothers, dove ho lavorato per 20 anni, ha fatto così tanti soldi scambiando metalli preziosi e petrolio che ha acquistato Salomon Brothers, il principale commercio di obbligazioni di Wall Street e l'istituto di investimento bancario.
Tutto è cambiato dagli anni '80. La crisi finanziaria globale del 2008 ha lasciato il posto al Dodd-Frank Act del 2010. Molti atti potenzialmente immorali e non etici che erano ammissibili in passato sono diventati illegali, con sanzioni per coloro che attraversano la linea che vanno dalle pesanti multe al tempo di prigione.
Nel frattempo, lo sviluppo più significativo nei mercati dei metalli preziosi negli ultimi mesi si è svolto in un tribunale federale degli Stati Uniti a Chicago, dove una giuria ha ritenuto due dirigenti senior JPMorgan colpevoli di diverse accuse, tra cui inganno, manipolazione dei prezzi delle materie prime e frode di istituti finanziari. . meccanismo. Le accuse e le convinzioni si riferiscono a comportamenti egregi e assolutamente illegali nel mercato dei futures sui metalli preziosi. Un terzo commerciante dovrebbe affrontare il processo nelle prossime settimane e gli operatori di altri istituti finanziari sono già stati condannati o giudicati colpevoli dalle giurie negli ultimi mesi e anni.
I prezzi preziosi in metallo non vanno da nessuna parte. L'ETF ETFS Physical Precious Basket Trust (NYSEARCA: GLTR) contiene quattro metalli preziosi scambiati sulle divisioni CME Comex e Nymex. Un recente tribunale ha riscontrato dipendenti di alto rango della casa commerciale preziosa dei metalli preziosi al mondo. L'agenzia ha pagato una multa record, ma il management e il CEO sono sfuggiti alla punizione diretta. Jamie Dimon è un po 'di polena di Wall Street, ma le accuse contro JPMorgan sollevano la domanda: il pesce è marcio dall'inizio alla fine?
La causa federale contro due dirigenti e un venditore di JPMorgan hanno aperto una finestra sul dominio globale dell'istituto finanziario del mercato dei metalli preziosi.
L'agenzia si stabilì con il governo molto prima dell'inizio del processo, pagando una multa di $ 920 milioni senza precedenti. Nel frattempo, le prove fornite dal Dipartimento di Giustizia e dai pubblici ministeri degli Stati Uniti hanno dimostrato che JPMorgan "ha realizzato profitti annuali tra $ 109 e 234 milioni di dollari tra il 2008 e il 2018". Nel 2020, la banca ha fatto un profitto da 1 miliardo di dollari oro, argento, platino e palladio mentre la pandemia ha aumentato i prezzi e "ha creato opportunità di arbitraggio senza precedenti".
JPMorgan è un membro di compensazione del London Gold Market e i prezzi mondiali sono determinati acquistando e vendendo metallo al valore di Londra, anche presso JPMorgan Enterprises. La banca è anche uno dei principali attori nei mercati dei futures di Nymex USA e Nymex e altri centri commerciali di metalli preziosi in tutto il mondo. I clienti includono banche centrali, hedge fund, produttori, consumatori e altri principali attori del mercato.
Nel presentare il suo caso, il governo ha legato il reddito della banca ai singoli commercianti e commercianti, i cui sforzi hanno ripagato profumatamente:
Il caso ha rivelato profitti e pagamenti significativi durante il periodo. La banca potrebbe aver pagato una multa di $ 920 milioni, ma i profitti hanno superato il danno. Nel 2020, JPMorgan fece abbastanza soldi per pagare il governo, lasciando oltre $ 80 milioni.
Le accuse più gravi che il trio JPMorgan ha affrontato sono state Rico e cospirazione, ma il trio è stato assolto. La giuria ha concluso che i pubblici ministeri non avevano dimostrato che l'intenzione era la base per una condanna per la cospirazione. Poiché Geoffrey Ruffo è stato accusato solo di queste accuse, è stato assolto.
Michael Novak e Greg Smith sono un'altra storia. In un comunicato stampa del 10 agosto 2022, il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti scrisse:
Una giuria federale per il distretto settentrionale dell'Illinois ha trovato oggi due ex commercianti di metalli preziosi JPMorgan colpevoli di frode, tentativi di manipolazione dei prezzi e inganno per otto anni in un sistema di manipolazione del mercato che coinvolge contratti futures preziosi che coinvolgono migliaia di transazioni illegali.
Greg Smith, 57 anni, di Scarsdale, New York, era amministratore delegato e commerciante della divisione preziosa preziosa di New York di JPMorgan, secondo i documenti del tribunale e le prove presentate in tribunale. Michael Novak, 47 anni, di Montclair, New Jersey, è un amministratore delegato che guida la divisione globale dei metalli preziosi di JPMorgan.
Le prove forensi hanno dimostrato che da circa maggio 2008 ad agosto 2016, gli imputati, insieme ad altri commercianti nella divisione dei metalli preziosi di JPMorgan, si sono impegnati in ampie inganni, manipolazione del mercato e schemi fraudolenti. Gli imputati hanno effettuato gli ordini che intendevano annullare prima dell'esecuzione per spingere il prezzo dell'ordine che intendevano riempire dall'altra parte del mercato. Gli imputati si impegnano in migliaia di negoziazioni fraudolenti in contratti futuri per oro, argento, platino e palladio scambiati sullo scambio mercantile di New York (NYMEX) e su Exchange delle materie prime (COMEX), che sono gestite dagli scambi di merci delle società del gruppo CME. Entra nel mercato informazioni false e fuorvianti sulla vera domanda e offerta di contratti futuri per metalli preziosi.
"Il verdetto della giuria di oggi dimostra che coloro che tentano di manipolare i nostri mercati finanziari pubblici saranno perseguiti e ritenuti responsabili", ha dichiarato l'assistente procuratore generale Kenneth A. Ely Jr. della divisione penale del Dipartimento di Giustizia. “Sotto questo verdetto, il Dipartimento di Giustizia ha condannato dieci ex commercianti di istituzioni finanziarie di Wall Street, tra cui JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Queste condanne evidenziano l'impegno del dipartimento nel procurarsi di coloro che hanno minato la fiducia degli investitori nell'integrità dei mercati dei commenti.”
"Nel corso degli anni, gli imputati hanno presumibilmente effettuato migliaia di falsi ordini per metalli preziosi, creando stratagemmi per attirare gli altri in cattive affari", ha affermato Luis Quesada, vicedirettore della divisione investigativa penale dell'FBI. "Il verdetto di oggi mostra che non importa quanto programma complesso o a lungo termine, l'FBI cerca di rendere giustizia a coloro che sono coinvolti in tali crimini."
Dopo un processo di tre settimane, Smith è stato dichiarato colpevole di un conteggio di tentativi di fissaggio dei prezzi, un conteggio di frode, un conteggio di frode delle materie prime e otto conteggi di frode filo che coinvolge un istituto finanziario. Novak è stato dichiarato colpevole di un conteggio di tentativi di fissaggio dei prezzi, un conteggio di frode, un conteggio di frode delle materie prime e 10 conteggi di frode filo che coinvolge un istituto finanziario. Una data di condanna non è stata ancora fissata.
Altri due ex commercianti di metalli preziosi JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, sono stati precedentemente condannati in casi correlati. Nell'ottobre 2018, Edmonds si è dichiarato colpevole di un conteggio di frode di merce e di un conteggio di cospirazione per commettere frodi di bonifico per fili, frode delle materie prime, fissaggio dei prezzi e inganno in Connecticut. Nell'agosto 2019, Trenz si è dichiarato colpevole di un conteggio di cospirazione per commettere frodi e un conteggio di inganno nel distretto orientale di New York. Edmonds e Trunz sono in attesa di condanne.
Nel settembre 2020, JPMorgan ha ammesso di aver commesso una frode via cavo: (1) negoziazione illegale di contratti futures sui metalli preziosi sul mercato; (2) negoziazione illegale nel mercato dei futures del Tesoro degli Stati Uniti e nel mercato secondario del Tesoro americano e nel mercato obbligazionario secondario (contanti). JPMorgan ha stipulato un accordo giudiziario differito di tre anni in base al quale ha pagato oltre 920 milioni di dollari in multe, procedimenti giudiziari e restituzione delle vittime, con il CFTC e la SEC che annunciano risoluzioni parallele lo stesso giorno.
Il caso è stato indagato dall'ufficio dell'FBI locale a New York. La divisione di applicazione della Commodity Futures Trading Commission ha fornito assistenza in materia.
Il caso viene gestito da Avi Perry, capo della frode del mercato e frode maggiore e avvocati di processo Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton della divisione di frode della divisione criminale.
La frode filo che coinvolge un istituto finanziario è un reato grave per i funzionari, punibile con una multa fino a $ 1 milione e la prigionia fino a 30 anni o entrambi. La giuria ha trovato Michael Novak e Greg Smith colpevoli di molteplici crimini, cospirazione e inganno.
Michael Novak è il più alto dirigente di JPMorgan, ma ha capi presso l'istituzione finanziaria. Il caso del governo dipende dalla testimonianza di piccoli commercianti che si sono dichiarati colpevoli e hanno collaborato con i pubblici ministeri per evitare frasi più dure.
Nel frattempo, Novak e Smith hanno capi presso l'istituzione finanziaria, ricoprendo posizioni fino al CEO e presidente Jamie Dimon. Attualmente ci sono 11 membri nel consiglio di amministrazione dell'azienda e la multa da $ 920 milioni è stata sicuramente un evento che ha suscitato discussioni nel consiglio di amministrazione.
Il presidente Harry Truman una volta disse: "La responsabilità termina qui". Finora, le convinzioni di JPMorgan non sono nemmeno state rese pubbliche e il consiglio e il presidente/CEO sono rimasti in silenzio sull'argomento. Se il dollaro si ferma in cima alla catena, allora in termini di governance, il consiglio di amministrazione ha almeno una certa responsabilità per Jamie Dimon, che ha pagato $ 84,4 milioni nel 2021. I crimini finanziari una tantum sono comprensibili, ma ripetuti crimini in otto anni o più sono un'altra questione. Finora, tutto ciò che abbiamo sentito da istituti finanziari con una capitalizzazione di mercato di quasi $ 360 miliardi è i grilli.
La manipolazione del mercato non è una novità. A loro difesa, gli avvocati di Novak e Mr. Smith hanno sostenuto che l'inganno era l'unico modo in cui gli operatori bancari, sotto pressione della direzione per aumentare i profitti, potevano competere con gli algoritmi di computer in futures. La giuria non ha accettato gli argomenti della difesa.
La manipolazione del mercato non è una novità nei metalli e nelle materie prime preziose, e ci sono almeno due buone ragioni per cui continuerà:
Un ultimo esempio della mancanza di coordinamento internazionale su questioni normative e legali è legato al mercato globale del nichel. Nel 2013, una società cinese ha acquistato lo scambio di metalli di Londra. All'inizio del 2022, quando la Russia invase l'Ucraina, i prezzi del nichel saltarono al massimo storico di oltre $ 100.000 a tonnellata. L'aumento è dovuto al fatto che la società di nichel cinesi ha aperto una grande posizione corta, speculando sul prezzo dei metalli non ferrosi. La società cinese ha registrato una perdita di $ 8 miliardi, ma è uscita per una perdita di solo circa $ 1 miliardo. Lo scambio sospese temporaneamente le negoziazioni in nichel a causa della crisi causata da un gran numero di posizioni corte. La Cina e la Russia sono attori importanti nel mercato del nichel. Ironia della sorte, JPMorgan è in trattative per mitigare il danno dalla crisi del nichel. Inoltre, il recente incidente di nichel si è rivelato essere un atto manipolativo che ha portato a molti più piccoli partecipanti al mercato che hanno subito perdite o tagliare i profitti. Il profitto della società cinese e dei suoi finanziatori hanno influenzato altri partecipanti al mercato. La società cinese è lontana dalle grinfie di regolatori e pubblici ministeri negli Stati Uniti e in Europa.
Mentre una serie di cause legali che accusano i trader di imbrogli, frode, manipolazione del mercato e altre accuse faranno pensare agli altri due volte prima di impegnarsi in attività illegali, altri partecipanti al mercato da giurisdizioni non regolamentate continueranno a manipolare il mercato. Un peggioramento del paesaggio geopolitico può solo aumentare il comportamento manipolativo poiché la Cina e la Russia usano il mercato come arma economica contro i nemici dell'Europa occidentale e americana.
Nel frattempo, le relazioni rotte, l'inflazione al massimo livello negli anni decenni e i fondamentali della domanda e della domanda suggeriscono che il metallo prezioso, che è stato rialzista da oltre due decenni, continuerà a fare minimi più alti e massimi più alti. L'oro, il principale metallo prezioso, in basso nel 1999 a $ 252,50 per oncia. Da allora, ogni grande correzione è stata un'opportunità di acquisto. La Russia risponde alle sanzioni economiche annunciando che un grammo d'oro è sostenuto da 5.000 rubli. Alla fine del secolo scorso, il prezzo dell'argento a $ 19,50 era inferiore a $ 6 l'oncia. Il platino e il palladio provengono dal Sudafrica e dalla Russia, il che potrebbe causare problemi di approvvigionamento. La linea di fondo è che i metalli preziosi rimarranno un bene che beneficia di inflazione e turbolenze geopolitiche.
Il grafico mostra che GLTR contiene barre di oro fisico, argento, palladio e platino. GLTR gestisce oltre $ 1,013 miliardi di attività a $ 84,60 per azione. L'ETF commercia in media 45.291 azioni al giorno e addebita una commissione di gestione dello 0,60%.
Il tempo dirà se il CEO di JPMorgan paga qualcosa per la multa di quasi $ 1 e le convinzioni di due dei migliori commercianti di metalli preziosi. Allo stesso tempo, lo status quo di uno dei principali istituti finanziari del mondo aiuta a mantenere lo status quo. Un giudice federale condurrà Novak e Smith nel 2023 su consiglio del dipartimento di libertà vigilata prima della condanna. Una mancanza di un casellario giudiziario potrebbe comportare il fatto che il giudice dà alla coppia una sentenza molto al di sotto del massimo, ma il conteggio significa che serviranno la loro pena. I commercianti vengono catturati a infrangere la legge e pagheranno il prezzo. Tuttavia, il pesce tende a marcire dall'inizio alla fine e la direzione può cavarsela con quasi $ 1 miliardo in capitale azionario. Nel frattempo, la manipolazione del mercato continuerà anche se JPMorgan e altre principali istituzioni finanziarie Act.
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Andy ha lavorato a Wall Street per quasi 35 anni, di cui 20 anni nel dipartimento delle vendite di Philip Brothers (in seguito Salomon Brothers e poi parte di Citigroup).
Divulgazione: non abbiamo azioni, opzioni o posizioni di derivati ​​simili con nessuna delle società menzionate e non prevediamo di assumere tali posizioni entro le prossime 72 ore. Ho scritto questo articolo da solo e esprime la mia opinione. Non ho ricevuto alcun compenso (oltre alla ricerca di alfa). Non ho rapporti commerciali con nessuna delle aziende quotate in questo articolo.
Informativa aggiuntiva: l'autore ha ricoperto posizioni in futures, opzioni, prodotti ETF/ETN e titoli di materie prime nei mercati delle materie prime. Queste posizioni lunghe e corte tendono a cambiare durante il giorno.