I prezzi dei metalli preziosi sono rimasti neutrali. Sebbene i prezzi di oro, argento, platino e palladio si siano ripresi dai minimi recenti, non sono aumentati.
Ho iniziato la mia carriera nel mercato dei metalli preziosi all'inizio degli anni '80, subito dopo il fiasco di Nelson e Bunker nel loro perseguimento del monopolio dell'argento. Il consiglio del COMEX ha deciso di cambiare le regole per Hunts, che stava incrementando le posizioni sui futures, utilizzando il margine per acquistare di più e spingendo al rialzo i prezzi dell'argento. Nel 1980, la regola della sola liquidazione fermò il mercato rialzista e i prezzi crollarono. Il Consiglio di amministrazione del COMEX comprende influenti operatori di borsa e capi di importanti commercianti di metalli preziosi. Sapendo che l'argento stava per crollare, molti membri del consiglio sbatterono le palpebre e annuirono mentre avvisavano i loro trading desk. Durante i tempi turbolenti dell'argento, le aziende leader hanno fatto fortuna attraverso alti e bassi. Philip Brothers, dove ho lavorato per 20 anni, ha guadagnato così tanto denaro commerciando metalli preziosi e petrolio che ha acquistato Salomon Brothers, il principale istituto bancario di investimento e di trading obbligazionario di Wall Street.
Tutto è cambiato dagli anni ’80. La crisi finanziaria globale del 2008 ha lasciato il posto al Dodd-Frank Act del 2010. Molti atti potenzialmente immorali e non etici che erano consentiti in passato sono diventati illegali, con sanzioni per coloro che oltrepassano il limite che vanno da multe salate al carcere.
Nel frattempo, lo sviluppo più significativo nei mercati dei metalli preziosi negli ultimi mesi si è verificato in un tribunale federale americano a Chicago, dove una giuria ha ritenuto due dirigenti senior di JPMorgan colpevoli di diverse accuse, tra cui inganno, manipolazione dei prezzi delle materie prime e frode verso istituzioni finanziarie. . meccanismo. Le accuse e le condanne si riferiscono a comportamenti palesemente illegali nel mercato dei futures sui metalli preziosi. Un terzo trader sarà processato nelle prossime settimane, e trader di altri istituti finanziari sono già stati condannati o giudicati colpevoli dalle giurie negli ultimi mesi e anni.
I prezzi dei metalli preziosi non andranno da nessuna parte. L’ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) detiene quattro metalli preziosi negoziati sulle divisioni CME COMEX e NYMEX. Un recente tribunale ha dichiarato colpevoli i dipendenti di alto rango della principale società mondiale di commercio di metalli preziosi. L’agenzia ha pagato una multa record, ma il management e l’amministratore delegato sono sfuggiti alla punizione diretta. Jamie Dimon è un rispettato esponente di Wall Street, ma le accuse contro JPMorgan sollevano la domanda: il pesce è marcio dall’inizio alla fine?
La causa federale contro due alti dirigenti e un venditore di JPMorgan ha aperto una finestra sul dominio globale dell'istituto finanziario sul mercato dei metalli preziosi.
L’agenzia si è accordata con il governo molto prima dell’inizio del processo, pagando una multa senza precedenti di 920 milioni di dollari. Nel frattempo, le prove fornite dal Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti e dai pubblici ministeri hanno dimostrato che JPMorgan “ha realizzato profitti annuali compresi tra 109 e 234 milioni di dollari tra il 2008 e il 2018”. Nel 2020, la banca ha realizzato un profitto di 1 miliardo di dollari scambiando oro, argento, platino e palladio mentre la pandemia faceva salire i prezzi e “creava opportunità di arbitraggio senza precedenti”.
JPMorgan è un membro compensatore del mercato dell'oro di Londra e i prezzi mondiali sono determinati acquistando e vendendo metallo al valore di Londra, anche presso le imprese JPMorgan. La banca è anche uno dei principali attori nei mercati dei futures statunitensi COMEX e NYMEX e in altri centri commerciali di metalli preziosi in tutto il mondo. Tra i clienti figurano banche centrali, hedge fund, produttori, consumatori e altri importanti attori del mercato.
Nel presentare la sua causa, il governo ha legato le entrate della banca a singoli commercianti e commercianti, i cui sforzi sono stati ampiamente ripagati:
Il caso ha rivelato profitti e pagamenti significativi durante il periodo. La banca potrebbe aver pagato una multa di 920 milioni di dollari, ma i profitti hanno superato i danni. Nel 2020, JPMorgan ha guadagnato abbastanza soldi per ripagare il governo, lasciando oltre 80 milioni di dollari.
Le accuse più gravi affrontate dal trio JPMorgan sono state RICO e cospirazione, ma il trio è stato assolto. La giuria ha concluso che i pubblici ministeri non erano riusciti a dimostrare che l'intento costituisse la base per una condanna per associazione a delinquere. Poiché Geoffrey Ruffo fu accusato solo di queste accuse, fu assolto.
Michael Novak e Greg Smith sono un'altra storia. In un comunicato stampa del 10 agosto 2022, il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha scritto:
Una giuria federale del distretto settentrionale dell'Illinois ha giudicato oggi due ex commercianti di metalli preziosi della JPMorgan colpevoli di frode, tentativo di manipolazione dei prezzi e inganno per otto anni in uno schema di manipolazione del mercato che coinvolgeva contratti futures su metalli preziosi che coinvolgevano migliaia di transazioni illegali.
Greg Smith, 57 anni, di Scarsdale, New York, era l'amministratore delegato e commerciante della divisione New York Precious Metals di JPMorgan, secondo i documenti giudiziari e le prove presentate in tribunale. Michael Novak, 47 anni, di Montclair, New Jersey, è un amministratore delegato che guida la divisione globale dei metalli preziosi di JPMorgan.
Le prove forensi hanno dimostrato che da maggio 2008 ad agosto 2016 gli imputati, insieme ad altri commercianti della divisione metalli preziosi di JPMorgan, sono stati coinvolti in attività di inganno, manipolazione del mercato e schemi fraudolenti. Gli imputati hanno piazzato ordini che intendevano annullare prima dell'esecuzione per spingere il prezzo dell'ordine che intendevano eseguire verso l'altro lato del mercato. Gli imputati sono coinvolti in migliaia di operazioni fraudolente di contratti futures per oro, argento, platino e palladio negoziati al New York Mercantile Exchange (NYMEX) e al Commodity Exchange (COMEX), gestiti dalle borse merci delle società del Gruppo CME. immettere nel mercato informazioni false e fuorvianti sulla vera domanda e offerta di contratti futures su metalli preziosi.
"Il verdetto odierno della giuria dimostra che coloro che tentano di manipolare i nostri mercati finanziari pubblici saranno perseguiti e ritenuti responsabili", ha affermato il viceprocuratore generale Kenneth A. Polite Jr. della divisione penale del Dipartimento di Giustizia. “In base a questo verdetto, il Dipartimento di Giustizia ha condannato dieci ex trader di istituti finanziari di Wall Street, tra cui JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Queste convinzioni evidenziano l’impegno del Dipartimento nel perseguire coloro che minano la fiducia degli investitori nell’integrità dei nostri mercati delle materie prime”.
"Nel corso degli anni, gli imputati avrebbero effettuato migliaia di ordini falsi di metalli preziosi, creando stratagemmi per attirare altri a fare affari sbagliati", ha detto Luis Quesada, vicedirettore della divisione investigativa criminale dell'FBI. "Il verdetto di oggi dimostra che non importa quanto sia complesso o a lungo termine il programma, l'FBI cerca di assicurare alla giustizia coloro che sono coinvolti in tali crimini."
Dopo un processo durato tre settimane, Smith è stato ritenuto colpevole di un conteggio di tentata fissazione dei prezzi, un conteggio di frode, un conteggio di frode su materie prime e otto capi di imputazione di frode telematica che coinvolgeva un istituto finanziario. Novak è stato ritenuto colpevole di un tentativo di fissazione dei prezzi, un conteggio di frode, un conteggio di frode su materie prime e 10 capi di imputazione di frode telematica che coinvolgeva un istituto finanziario. La data della sentenza non è stata ancora fissata.
Altri due ex commercianti di metalli preziosi della JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, erano stati precedentemente condannati in casi correlati. Nell'ottobre 2018, Edmonds si è dichiarato colpevole di un conteggio di frode commerciale e di un conteggio di cospirazione per commettere frodi tramite bonifico bancario, frode su merci, fissazione dei prezzi e inganno nel Connecticut. Nell'agosto 2019, Trenz si è dichiarato colpevole di un'accusa di cospirazione per commettere frode e di un'accusa di inganno nel distretto orientale di New York. Edmonds e Trunz attendono la sentenza.
Nel settembre 2020, JPMorgan ha ammesso di aver commesso frodi telematiche: (1) commercio illegale di contratti futures su metalli preziosi sul mercato; (2) negoziazione illegale nel mercato dei futures del Tesoro statunitense, nel mercato secondario del Tesoro statunitense e nel mercato obbligazionario secondario (CASH). JPMorgan ha stipulato un accordo di prosecuzione differita di tre anni in base al quale ha pagato più di 920 milioni di dollari in multe penali, procedimenti giudiziari e restituzione delle vittime, con la CFTC e la SEC che hanno annunciato risoluzioni parallele lo stesso giorno.
Il caso è stato indagato dall'ufficio locale dell'FBI a New York. La Divisione Enforcement della Commodity Futures Trading Commission ha fornito assistenza in questa materia.
Il caso è gestito da Avi Perry, responsabile delle frodi di mercato e delle frodi maggiori, e dagli avvocati del processo Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton della divisione antifrode della divisione penale.
La frode telematica che coinvolge un istituto finanziario è un reato grave per i funzionari, punibile con una multa fino a 1 milione di dollari e con la reclusione fino a 30 anni, o entrambi. La giuria ha ritenuto Michael Novak e Greg Smith colpevoli di molteplici crimini, cospirazione e inganno.
Michael Novak è il dirigente più anziano di JPMorgan, ma ha dei capi presso l'istituto finanziario. Il caso del governo si basa sulle testimonianze di piccoli commercianti che si sono dichiarati colpevoli e hanno collaborato con i pubblici ministeri per evitare condanne più dure.
Nel frattempo, Novak e Smith hanno dei capi presso l’istituto finanziario, ricoprendo posizioni fino al CEO e presidente Jamie Dimon. Attualmente ci sono 11 membri nel consiglio di amministrazione della società e la multa di 920 milioni di dollari è stata sicuramente un evento che ha suscitato discussioni nel consiglio di amministrazione.
Il presidente Harry Truman una volta disse: “La responsabilità finisce qui”. Finora, le convinzioni di JPMorgan non sono state nemmeno rese pubbliche e il consiglio di amministrazione e il presidente/amministratore delegato sono rimasti in silenzio sull'argomento. Se il dollaro si ferma al vertice della catena, in termini di governance, il consiglio di amministrazione ha almeno una certa responsabilità per Jamie Dimon, che ha pagato 84,4 milioni di dollari nel 2021. I crimini finanziari una tantum sono comprensibili, ma i crimini ripetuti su otto anni o più sono un'altra questione. Finora, tutto ciò che abbiamo sentito dalle istituzioni finanziarie con una capitalizzazione di mercato di quasi 360 miliardi di dollari sono grilli.
La manipolazione del mercato non è una novità. In loro difesa, gli avvocati di Novak e del signor Smith hanno sostenuto che l'inganno era l'unico modo in cui gli operatori bancari, sotto la pressione del management per aumentare i profitti, potevano competere con gli algoritmi informatici nei futures. La giuria non ha accolto le argomentazioni della difesa.
La manipolazione del mercato non è una novità nel settore dei metalli preziosi e delle materie prime, e ci sono almeno due buone ragioni per cui continuerà:
Un ultimo esempio della mancanza di coordinamento internazionale su questioni normative e legali è legato al mercato globale del nichel. Nel 2013, una società cinese ha acquistato il London Metal Exchange. All’inizio del 2022, quando la Russia ha invaso l’Ucraina, i prezzi del nichel sono balzati al massimo storico di oltre 100.000 dollari la tonnellata. L'aumento è dovuto al fatto che la società cinese di nichel ha aperto un'ampia posizione corta, speculando sul prezzo dei metalli non ferrosi. La società cinese ha registrato una perdita di 8 miliardi di dollari, ma alla fine è uscita con una perdita di solo circa 1 miliardo di dollari. La borsa ha temporaneamente sospeso le negoziazioni del nichel a causa della crisi causata da un gran numero di posizioni corte. Cina e Russia sono attori importanti nel mercato del nichel. Ironicamente, JPMorgan è in trattative per mitigare i danni derivanti dalla crisi del nichel. Inoltre, il recente incidente del nichel si è rivelato un atto manipolativo che ha portato molti piccoli partecipanti al mercato a subire perdite o a tagliare i profitti. Il profitto dell’azienda cinese e dei suoi finanziatori ha influenzato altri partecipanti al mercato. L’azienda cinese è lontana dalle grinfie delle autorità di regolamentazione e dei pubblici ministeri negli Stati Uniti e in Europa.
Mentre una serie di cause legali che accusano i trader di imbroglio, frode, manipolazione del mercato e altre accuse faranno riflettere gli altri due volte prima di impegnarsi in attività illegali, altri partecipanti al mercato provenienti da giurisdizioni non regolamentate continueranno a manipolare il mercato. Un panorama geopolitico in peggioramento non può che aumentare il comportamento manipolativo poiché Cina e Russia utilizzano il mercato come arma economica contro i nemici dell’Europa occidentale e degli Stati Uniti.
Nel frattempo, le relazioni interrotte, l’inflazione al livello più alto degli ultimi decenni e i fondamentali della domanda e dell’offerta suggeriscono che il metallo prezioso, che è stato rialzista per oltre due decenni, continuerà a segnare minimi sempre più alti e massimi sempre più alti. L'oro, il principale metallo prezioso, ha toccato il fondo nel 1999 a 252,50 dollari l'oncia. Da allora, ogni correzione importante si è trasformata in un’opportunità di acquisto. La Russia risponde alle sanzioni economiche annunciando che un grammo d’oro è garantito da 5.000 rubli. Alla fine del secolo scorso, il prezzo dell’argento a 19,50 dollari era inferiore a 6 dollari l’oncia. Il platino e il palladio provengono dal Sud Africa e dalla Russia, il che potrebbe causare problemi di approvvigionamento. La conclusione è che i metalli preziosi rimarranno un asset che beneficia dell’inflazione e delle turbolenze geopolitiche.
Il grafico mostra che GLTR contiene lingotti fisici di oro, argento, palladio e platino. GLTR gestisce asset per oltre 1,013 miliardi di dollari a 84,60 dollari per azione. L'ETF negozia in media 45.291 azioni al giorno e addebita una commissione di gestione dello 0,60%.
Il tempo dirà se il CEO di JPMorgan pagherà qualcosa per la multa di quasi 1 dollaro e le condanne di due dei principali trader di metalli preziosi. Allo stesso tempo, lo status quo di uno dei principali istituti finanziari del mondo contribuisce a mantenerlo. Un giudice federale condannerà Novak e Smith nel 2023 su consiglio del dipartimento di libertà vigilata prima della sentenza. La mancanza di precedenti penali potrebbe portare il giudice a condannare la coppia a una pena molto inferiore al massimo, ma il conteggio significa che sconteranno la pena. I commercianti vengono sorpresi a violare la legge e ne pagheranno il prezzo. Tuttavia, il pesce tende a marcire dall’inizio alla fine e il management può farla franca con quasi 1 miliardo di dollari di capitale azionario. Nel frattempo, la manipolazione del mercato continuerà anche se JPMorgan e altre importanti istituzioni finanziarie agiranno.
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Andy ha lavorato a Wall Street per quasi 35 anni, di cui 20 anni nel reparto vendite di Philip Brothers (poi Salomon Brothers e poi parte di Citigroup).
Divulgazione: io/noi non abbiamo posizioni su azioni, opzioni o derivati ​​simili con nessuna delle società menzionate e non prevediamo di assumere tali posizioni entro le prossime 72 ore. Ho scritto questo articolo io stesso ed esprime la mia opinione. Non ho ricevuto alcun compenso (a parte Seeking Alpha). Non ho alcun rapporto d'affari con nessuna delle società elencate in questo articolo.
Ulteriori informazioni: l'autore ha ricoperto posizioni in futures, opzioni, prodotti ETF/ETN e titoli di materie prime nei mercati delle materie prime. Queste posizioni lunghe e corte tendono a cambiare durante il giorno.