I prezzi dei metalli preziosi sono rimasti stabili. Sebbene i prezzi dell'oro, dell'argento, del platino e del palladio si siano ripresi dai minimi recenti, non hanno registrato aumenti.
Ho iniziato la mia carriera nel mercato dei metalli preziosi all'inizio degli anni '80, subito dopo il fiasco di Nelson e Bunker nel loro tentativo di ottenere il monopolio dell'argento. Il consiglio di amministrazione del COMEX decise di cambiare le regole per Hunts, che stava incrementando le sue posizioni sui futures, utilizzando il margine per acquistare di più e spingendo al rialzo i prezzi dell'argento. Nel 1980, la regola della sola liquidazione interruppe il mercato rialzista e i prezzi crollarono. Il consiglio di amministrazione del COMEX comprende influenti operatori di borsa e dirigenti delle principali società di trading di metalli preziosi. Sapendo che l'argento stava per crollare, molti membri del consiglio annuirono e si limitarono a dare una risposta tacita mentre informavano i loro desk di trading. Durante i periodi turbolenti dell'argento, le aziende leader fecero fortuna sfruttando gli alti e bassi. Philip Brothers, dove ho lavorato per 20 anni, guadagnò così tanto con il trading di metalli preziosi e petrolio da poter acquisire Salomon Brothers, la principale istituzione di Wall Street per il trading obbligazionario e l'investment banking.
Dagli anni '80 tutto è cambiato. La crisi finanziaria globale del 2008 ha portato all'emanazione del Dodd-Frank Act del 2010. Molti atti potenzialmente immorali ed eticamente scorretti, un tempo consentiti, sono diventati illegali, con sanzioni per chi li oltrepassa che vanno da multe salate al carcere.
Nel frattempo, lo sviluppo più significativo nei mercati dei metalli preziosi degli ultimi mesi si è verificato presso un tribunale federale statunitense di Chicago, dove una giuria ha dichiarato colpevoli due alti dirigenti di JPMorgan per diverse accuse, tra cui frode, manipolazione dei prezzi delle materie prime e truffa ai danni di istituti finanziari. Le accuse e le condanne si riferiscono a comportamenti gravi e apertamente illegali nel mercato dei futures sui metalli preziosi. Un terzo trader dovrà affrontare un processo nelle prossime settimane, e trader di altri istituti finanziari sono già stati condannati o riconosciuti colpevoli da giurie negli ultimi mesi e anni.
I prezzi dei metalli preziosi non accennano a diminuire. L'ETF ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) detiene quattro metalli preziosi negoziati sui mercati CME COMEX e NYMEX. Un tribunale ha recentemente dichiarato colpevoli alcuni dirigenti di alto livello della principale società di trading di metalli preziosi al mondo. L'agenzia ha pagato una multa record, ma il management e l'amministratore delegato sono sfuggiti a sanzioni dirette. Jamie Dimon è una figura di spicco e rispettata a Wall Street, ma le accuse contro JPMorgan sollevano un interrogativo: il pesce è marcio dall'inizio alla fine?
La causa federale intentata contro due alti dirigenti e un venditore di JPMorgan ha fatto luce sul dominio globale dell'istituto finanziario nel mercato dei metalli preziosi.
L'agenzia ha raggiunto un accordo con il governo ben prima dell'inizio del processo, pagando una multa senza precedenti di 920 milioni di dollari. Nel frattempo, le prove fornite dal Dipartimento di Giustizia statunitense e dai procuratori hanno dimostrato che JPMorgan "ha realizzato profitti annuali compresi tra 109 e 234 milioni di dollari tra il 2008 e il 2018". Nel 2020, la banca ha guadagnato 1 miliardo di dollari con il trading di oro, argento, platino e palladio, poiché la pandemia ha fatto salire i prezzi e "creato opportunità di arbitraggio senza precedenti".
JPMorgan è membro di compensazione del mercato dell'oro di Londra e i prezzi mondiali sono determinati dall'acquisto e dalla vendita del metallo al valore di Londra, anche attraverso le società del gruppo JPMorgan. La banca è inoltre un attore di primo piano nei mercati futures COMEX e NYMEX statunitensi e in altri centri di negoziazione di metalli preziosi in tutto il mondo. Tra i clienti figurano banche centrali, hedge fund, produttori, consumatori e altri importanti operatori di mercato.
Nel presentare la propria tesi, il governo legò i ricavi della banca ai singoli commercianti e imprenditori, i cui sforzi si rivelarono lautamente remunerativi:
Il caso ha rivelato profitti e pagamenti significativi durante quel periodo. La banca potrebbe aver pagato una multa di 920 milioni di dollari, ma i profitti hanno superato il danno. Nel 2020, JPMorgan ha guadagnato abbastanza denaro da ripagare il governo, lasciando un avanzo di oltre 80 milioni di dollari.
Le accuse più gravi mosse contro il trio di JPMorgan erano quelle relative alla legge RICO e alla cospirazione, ma i tre sono stati assolti. La giuria ha concluso che l'accusa non era riuscita a dimostrare che l'intento fosse la base per una condanna per cospirazione. Poiché Geoffrey Ruffo era accusato solo di questi reati, è stato assolto.
Michael Novak e Greg Smith sono un'altra storia. In un comunicato stampa del 10 agosto 2022, il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha scritto:
Una giuria federale del distretto settentrionale dell'Illinois ha dichiarato oggi colpevoli due ex trader di metalli preziosi di JPMorgan per frode, tentata manipolazione dei prezzi e inganno, reati commessi nell'ambito di un sistema di manipolazione del mercato relativo a contratti futures su metalli preziosi, con migliaia di transazioni illegali.
Secondo i documenti e le prove presentate in tribunale, Greg Smith, 57 anni, di Scarsdale, New York, era l'amministratore delegato e responsabile del trading della divisione metalli preziosi di JPMorgan a New York. Michael Novak, 47 anni, di Montclair, New Jersey, è un direttore generale a capo della divisione globale metalli preziosi di JPMorgan.
Le prove forensi hanno dimostrato che, all'incirca da maggio 2008 ad agosto 2016, gli imputati, insieme ad altri operatori della divisione metalli preziosi di JPMorgan, si sono resi responsabili di estesi inganni, manipolazioni di mercato e schemi fraudolenti. Gli imputati hanno inserito ordini che intendevano annullare prima dell'esecuzione, al fine di spingere il prezzo dell'ordine che intendevano eseguire verso il lato opposto del mercato. Gli imputati hanno effettuato migliaia di operazioni fraudolente su contratti futures per oro, argento, platino e palladio negoziati sul New York Mercantile Exchange (NYMEX) e sul Commodity Exchange (COMEX), gestiti dalle borse merci delle società del CME Group. Hanno inoltre immesso sul mercato informazioni false e fuorvianti sulla reale domanda e offerta di contratti futures per metalli preziosi.
"Il verdetto odierno della giuria dimostra che coloro che tentano di manipolare i nostri mercati finanziari pubblici saranno perseguiti e chiamati a risponderne", ha dichiarato il Vice Procuratore Generale Kenneth A. Polite Jr. della Divisione Penale del Dipartimento di Giustizia. "Con questo verdetto, il Dipartimento di Giustizia ha condannato dieci ex trader di istituzioni finanziarie di Wall Street, tra cui JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Queste condanne sottolineano l'impegno del Dipartimento nel perseguire coloro che minano la fiducia degli investitori nell'integrità dei nostri mercati delle materie prime".
"Nel corso degli anni, gli imputati avrebbero effettuato migliaia di ordini falsi di metalli preziosi, ideando stratagemmi per attirare altre persone in affari loschi", ha dichiarato Luis Quesada, vicedirettore della Divisione Investigativa Criminale dell'FBI. "Il verdetto odierno dimostra che, a prescindere dalla complessità o dalla durata del programma, l'FBI si impegna a consegnare alla giustizia coloro che sono coinvolti in tali crimini".
Dopo un processo durato tre settimane, Smith è stato riconosciuto colpevole di un capo d'accusa per tentata manipolazione dei prezzi, un capo d'accusa per frode, un capo d'accusa per frode sulle materie prime e otto capi d'accusa per frode telematica ai danni di un istituto finanziario. Novak è stato riconosciuto colpevole di un capo d'accusa per tentata manipolazione dei prezzi, un capo d'accusa per frode, un capo d'accusa per frode sulle materie prime e dieci capi d'accusa per frode telematica ai danni di un istituto finanziario. La data della sentenza non è ancora stata fissata.
Altri due ex trader di metalli preziosi di JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, sono stati precedentemente condannati in casi correlati. Nell'ottobre 2018, Edmonds si è dichiarato colpevole di un'accusa di frode commerciale e di un'accusa di cospirazione per commettere frode tramite bonifico bancario, frode sulle materie prime, fissazione dei prezzi e inganno nel Connecticut. Nell'agosto 2019, Trunz si è dichiarato colpevole di un'accusa di cospirazione per commettere frode e di un'accusa di inganno nel Distretto Orientale di New York. Edmonds e Trunz sono in attesa della sentenza.
Nel settembre 2020, JPMorgan ha ammesso di aver commesso frode telematica: (1) negoziazione illegale di contratti futures su metalli preziosi sul mercato; (2) negoziazione illegale nel mercato dei futures del Tesoro statunitense, nel mercato secondario del Tesoro statunitense e nel mercato secondario obbligazionario (CASH). JPMorgan ha stipulato un accordo di rinvio del procedimento penale della durata di tre anni, in base al quale ha versato oltre 920 milioni di dollari in multe penali, procedimenti giudiziari e risarcimenti alle vittime, con la CFTC e la SEC che hanno annunciato risoluzioni parallele lo stesso giorno.
Il caso è stato indagato dall'ufficio locale dell'FBI di New York. La Divisione di applicazione della legge della Commodity Futures Trading Commission ha fornito assistenza in questa vicenda.
Il caso è gestito da Avi Perry, responsabile della sezione frodi di mercato e frodi di grave entità, e dagli avvocati Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton della sezione frodi della Divisione penale.
La frode telematica che coinvolge un istituto finanziario è un reato grave per i funzionari, punibile con una multa fino a 1 milione di dollari e la reclusione fino a 30 anni, o entrambe le pene. La giuria ha dichiarato Michael Novak e Greg Smith colpevoli di molteplici reati, cospirazione e frode.
Michael Novak è il dirigente di più alto livello di JPMorgan, ma ha dei superiori all'interno dell'istituto finanziario. L'accusa del governo si basa sulla testimonianza di piccoli operatori finanziari che si sono dichiarati colpevoli e hanno collaborato con i pubblici ministeri per evitare pene più severe.
Nel frattempo, Novak e Smith hanno dei superiori all'interno dell'istituto finanziario, ricoprendo posizioni fino a quella di CEO e presidente Jamie Dimon. Attualmente il consiglio di amministrazione della società è composto da 11 membri e la multa di 920 milioni di dollari è stata certamente un evento che ha suscitato discussioni in seno al consiglio stesso.
Il presidente Harry Truman una volta disse: "La responsabilità finisce qui". Finora, le convinzioni di JPMorgan non sono state nemmeno rese pubbliche e il consiglio di amministrazione e il presidente/amministratore delegato sono rimasti in silenzio sull'argomento. Se il dollaro si ferma al vertice della catena, allora in termini di governance, il consiglio di amministrazione ha almeno una parte di responsabilità per Jamie Dimon, che ha pagato 84,4 milioni di dollari nel 2021. I reati finanziari una tantum sono comprensibili, ma i reati ripetuti per otto anni o più sono tutt'altra cosa. Finora, tutto ciò che abbiamo sentito da istituzioni finanziarie con una capitalizzazione di mercato di quasi 360 miliardi di dollari è stato il silenzio più totale.
La manipolazione del mercato non è una novità. A loro difesa, gli avvocati di Novak e del signor Smith hanno sostenuto che l'inganno era l'unico modo in cui i trader della banca, sotto pressione da parte del management per aumentare i profitti, potevano competere con gli algoritmi informatici nei contratti futures. La giuria non ha accolto le argomentazioni della difesa.
La manipolazione del mercato non è una novità nel settore dei metalli preziosi e delle materie prime, e ci sono almeno due buone ragioni per cui continuerà:
Un ultimo esempio della mancanza di coordinamento internazionale su questioni normative e legali riguarda il mercato globale del nichel. Nel 2013, una società cinese ha acquisito il London Metal Exchange. All'inizio del 2022, quando la Russia ha invaso l'Ucraina, i prezzi del nichel sono schizzati a un massimo storico di oltre 100.000 dollari a tonnellata. L'aumento è stato dovuto al fatto che la società cinese del nichel ha aperto una consistente posizione corta, speculando sul prezzo dei metalli non ferrosi. La società cinese ha registrato una perdita di 8 miliardi di dollari, ma alla fine è uscita dal mercato con una perdita di solo circa 1 miliardo di dollari. La borsa ha temporaneamente sospeso le negoziazioni del nichel a causa della crisi causata dall'elevato numero di posizioni corte. Cina e Russia sono attori importanti nel mercato del nichel. Ironicamente, JPMorgan è in trattative per mitigare i danni derivanti dalla crisi del nichel. Inoltre, il recente incidente del nichel si è rivelato un atto manipolativo che ha portato molti operatori di mercato minori a subire perdite o a ridurre i profitti. I profitti della società cinese e dei suoi finanziatori hanno colpito anche gli altri partecipanti al mercato. L'azienda cinese è ben lontana dalla portata delle autorità di regolamentazione e dei pubblici ministeri negli Stati Uniti e in Europa.
Sebbene una serie di cause legali che accusano i trader di imbrogli, frode, manipolazione del mercato e altre irregolarità indurranno altri a pensarci due volte prima di intraprendere attività illegali, altri partecipanti al mercato provenienti da giurisdizioni non regolamentate continueranno a manipolare il mercato. Un contesto geopolitico in peggioramento non potrà che incrementare i comportamenti manipolativi, poiché Cina e Russia utilizzano il mercato come arma economica contro i nemici dell'Europa occidentale e degli Stati Uniti.
Nel frattempo, le relazioni deteriorate, l'inflazione ai massimi livelli da decenni e i fondamentali di domanda e offerta suggeriscono che i metalli preziosi, che hanno mostrato un andamento rialzista per oltre due decenni, continueranno a registrare minimi e massimi crescenti. L'oro, il principale metallo prezioso, ha toccato il minimo nel 1999 a 252,50 dollari l'oncia. Da allora, ogni correzione significativa si è rivelata un'opportunità di acquisto. La Russia ha risposto alle sanzioni economiche annunciando che un grammo d'oro è garantito da 5.000 rubli. Alla fine del secolo scorso, il prezzo dell'argento, pari a 19,50 dollari, era inferiore a 6 dollari l'oncia. Il platino e il palladio provengono dal Sudafrica e dalla Russia, il che potrebbe causare problemi di approvvigionamento. In definitiva, i metalli preziosi rimarranno un bene che beneficia dell'inflazione e delle turbolenze geopolitiche.
Il grafico mostra che GLTR contiene lingotti fisici di oro, argento, palladio e platino. GLTR gestisce un patrimonio di oltre 1,013 miliardi di dollari a 84,60 dollari per azione. L'ETF registra un volume medio di scambi giornaliero di 45.291 azioni e applica una commissione di gestione dello 0,60%.
Solo il tempo dirà se l'amministratore delegato di JPMorgan pagherà qualcosa per la multa di quasi un miliardo di dollari e per le condanne di due dei principali trader di metalli preziosi. Allo stesso tempo, lo status quo di una delle principali istituzioni finanziarie mondiali contribuisce a mantenerlo. Un giudice federale emetterà la sentenza nei confronti di Novak e Smith nel 2023, su consiglio del dipartimento di libertà vigilata. L'assenza di precedenti penali potrebbe comportare una pena ben inferiore al massimo previsto, ma il totale dei reati commessi significa che la coppia la sconterà. I trader colti in flagrante infrangeranno la legge e ne pagheranno le conseguenze. Tuttavia, il pesce tende a marcire dall'inizio alla fine, e il management può farla franca con quasi un miliardo di dollari di capitale azionario. Nel frattempo, la manipolazione del mercato continuerà anche se JPMorgan e altre importanti istituzioni finanziarie dovessero intervenire.
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Andy ha lavorato a Wall Street per quasi 35 anni, di cui 20 nel reparto vendite di Philip Brothers (in seguito Salomon Brothers e poi parte di Citigroup).
Dichiarazione: Non possiedo/possiedo azioni, opzioni o altri strumenti derivati ​​di nessuna delle società menzionate e non prevedo/prevediamo di assumere tali posizioni nelle prossime 72 ore. Ho scritto personalmente questo articolo ed esprime la mia opinione. Non ho ricevuto alcun compenso (a parte quello di Seeking Alpha). Non ho alcun rapporto commerciale con nessuna delle società elencate in questo articolo.
Nota aggiuntiva: l'autore detiene posizioni in future, opzioni, prodotti ETF/ETN e azioni di società del settore delle materie prime. Queste posizioni, sia lunghe che corte, tendono a variare nel corso della giornata.